中國人民銀行日前發(fā)布《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下稱《報(bào)告》),向市場釋放了下半年金融政策走勢重要信號。下階段,貨幣政策將注重“平衡好短期和長期、穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡”的關(guān)系,增強(qiáng)宏觀政策取向一致性,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),為完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)營造良好的貨幣金融環(huán)境。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),在政治局會議“持續(xù)用力、更加給力”的要求下,下半年我國降準(zhǔn)降息支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有空間。同時(shí),流動(dòng)性投放模式、利率走廊調(diào)控、利率市場化決定機(jī)制等都將發(fā)生重要變化,新貨幣政策框架也將逐步健全完善,不斷提升貨幣傳導(dǎo)效率。
《報(bào)告》指出,總體看,今年以來貨幣政策立場是支持性的,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供了金融支持。金融總量合理增長,信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,融資成本穩(wěn)中有降,人民幣對一籃子貨幣穩(wěn)中有升。
年初,貨幣政策靠前發(fā)力,助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。1月24日,央行相繼下調(diào)支農(nóng)支小再貸款及再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)、降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放中長期流動(dòng)性超1萬億元;至2月20日5年期以上LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)又下行0.25個(gè)百分點(diǎn),為2019年LPR改革以來最大降幅。
進(jìn)入年中,繼總量發(fā)力后央行又在結(jié)構(gòu)上下大功夫。5月17日,房地產(chǎn)領(lǐng)域重磅政策集中出臺。央行連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)通知,包括降低個(gè)人住房貸款最低首付比例、取消個(gè)人房貸利率下限、下調(diào)公積金貸款利率,同時(shí)還設(shè)立了3000億元保障性住房再貸款,政策力度空前,有效緩釋房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)。
“今年以來,為支持經(jīng)濟(jì)回升向好,貨幣政策‘組合拳’先后出臺,促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降,有力地支持經(jīng)濟(jì)回升向好,有效體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)?!闭新?lián)首席研究員董希淼表示。
在肯定上半年宏觀經(jīng)濟(jì)“延續(xù)回升向好態(tài)勢”,“新動(dòng)能加快成長”的同時(shí),《報(bào)告》也強(qiáng)調(diào)“外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升,帶來的不利影響增多;國內(nèi)有效需求不足,新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化也造成一定挑戰(zhàn)?!?/p>
因此,對于下階段貨幣政策主要思路,《報(bào)告》指出,“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢?!?/p>
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生預(yù)計(jì),在政治局會議“持續(xù)用力、更加給力”的要求下,下一階段貨幣政策從一季度的“逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”轉(zhuǎn)為“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”,這或意味著,下半年隨著外部金融條件趨于寬松,中國降準(zhǔn)降息支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有空間。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬同樣認(rèn)為,年內(nèi)降準(zhǔn)、降息等總量工具仍可期待。他表示,降準(zhǔn)方面,考慮到8月至12月MLF(中期借款便利)到期規(guī)模逐步增大,且三季度起政府債融資規(guī)模將會明顯提升,央行有可能全面降準(zhǔn)25至50個(gè)基點(diǎn),釋放5000億元至10000億元資金予以對沖。降息方面,若7月下調(diào)效果不及預(yù)期,在美聯(lián)儲降息路徑進(jìn)一步清晰、外部環(huán)境改善信號更趨明朗下,或可期待四季度政策利率的進(jìn)一步調(diào)降。
此外值得注意的是,在黨的二十屆三中全會闡述深化金融體制改革重要方向,以及近期央行一系列操作明晰未來貨幣政策調(diào)控框架之后,《報(bào)告》發(fā)布兩篇專欄聚焦利率機(jī)制問題,進(jìn)一步闡述了貨幣政策框架轉(zhuǎn)型思路。
溫彬表示,下階段,流動(dòng)性投放模式、利率走廊調(diào)控、利率市場化決定機(jī)制等都將發(fā)生重要變化,新貨幣政策框架也將逐步健全完善,不斷提升貨幣傳導(dǎo)效率。
近期,央行調(diào)整公開市場操作招標(biāo)方式,強(qiáng)化了公開市場7天期回購操作利率的主要政策利率屬性。業(yè)內(nèi)人士表示,央行在7月25日增加的一場MLF操作,利率跟隨短期政策利率下調(diào)。央行已在有意淡化中期政策利率作用,引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)更多參考短期政策利率,MLF利率不再發(fā)揮LPR定價(jià)的參考作用,由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系進(jìn)一步理順。
“總的看,深化利率市場化改革的過程整體是漸進(jìn)式的。”《報(bào)告》指出,下一步,中國人民銀行將始終保持貨幣政策穩(wěn)健性,進(jìn)一步健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制,增強(qiáng)政策利率的權(quán)威性,研究適度收窄利率走廊寬度,給市場傳遞更加清晰的利率調(diào)控目標(biāo)信號。同時(shí),持續(xù)改革完善LPR,著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量,更好發(fā)揮利率自律機(jī)制作用,維護(hù)理性有序競爭秩序,暢通利率傳導(dǎo)渠道,為經(jīng)濟(jì)回升向好和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。(記者 向家瑩)