近期“超額儲蓄”引發(fā)較多討論。超額儲蓄，簡單來說，就是相對于往年，2022年的居民新增存款明顯較多。中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元，這與2021年全年的水平相比，多增7.94萬億元。

人們?yōu)槭裁从謵鄞驽X了？業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，居民存款大幅度增長、儲蓄意愿增強(qiáng)的原因是多方面的，既有短期影響也有長期因素。應(yīng)正視這一現(xiàn)象，并采取措施合理引導(dǎo)居民預(yù)期，提升居民消費(fèi)和投資的意愿和能力，將居民存款轉(zhuǎn)化為長期資金，更好地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

居民不愛貸款愛存錢

2022年，住戶存款，也就是居民存款增加17.84萬億元。較2021年多增7.94萬億元，較2020年多增6.54萬億元，較2019年多增8.14萬億元，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來的新高。

伴隨存款的增長，居民貸款卻在收縮。2022年住戶貸款，也就是居民貸款增加3.83萬億元，同比少增4.09萬億元。其中，短期貸款增加1.08萬億元、中長期貸款增加2.75萬億元，同比分別少增7600億元、3.33萬億元，住戶中長期貸款增量為2015年以來最低。

央行2022年四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果也表明，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7個百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占15.5%，比上季減少3.7個百分點(diǎn)。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，這反映出受多重因素影響，居民就業(yè)、收入不夠穩(wěn)定，預(yù)防性儲蓄動機(jī)上升，日常消費(fèi)需求下降，住房消費(fèi)和投資意愿不高。

“近年來，居民存款又重回增長軌道，在人民幣存款中的占比逐年回升?！倍ｍ当硎?，我國居民長期以來有著較為強(qiáng)烈的儲蓄習(xí)慣，老百姓愛存錢，儲蓄率一直相對較高，居民存款占人民幣存款的比例在1995年第三季度達(dá)到最高的60.4%。但隨著國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、居民投資理財(cái)意識增強(qiáng)、金融產(chǎn)品供給豐富，居民儲蓄意愿有所下降，2017年底居民存款占人民幣存款的比例下降到39.2%。

但近年來，這一趨勢有所變化。居民存款在人民幣存款中的占比，從2018年開始逐步上升，到2022年一季度已經(jīng)達(dá)到45.4%。董希淼認(rèn)為，這表明，居民存款快速增長和占比提高初步呈現(xiàn)長期化趨勢。

多因素疊加推升儲蓄意愿

為何人們更愛存錢了？在業(yè)內(nèi)專家看來，這是多因素疊加所致。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，2022年，居民存款快速增加，存款新增額創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來的新高，這種情況出現(xiàn)是多種因素共同作用的結(jié)果。首先，疫情沖擊下，居民就業(yè)收入受影響，對未來預(yù)期不穩(wěn)，消費(fèi)行為更加謹(jǐn)慎，主動增加存款。其次，在去年疫情影響下，服務(wù)類消費(fèi)等部分消費(fèi)場景受阻，客觀上限制了居民消費(fèi)，同樣增加存款。再次，2022年資本市場整體表現(xiàn)不佳，理財(cái)產(chǎn)品波動明顯增大，兩次出現(xiàn)“破凈”潮，居民投資更加謹(jǐn)慎，贖回投資理財(cái)產(chǎn)品增加儲蓄。最后，受房地產(chǎn)市場波動影響，居民購房消費(fèi)不足，也導(dǎo)致存款增加。

“預(yù)防性儲蓄動機(jī)上升是居民存款增加的重要原因。”董希淼表示，去年我國疫情多點(diǎn)散發(fā)，部分企業(yè)難以正常生產(chǎn)經(jīng)營，居民工作和收入不穩(wěn)定、不確定因素增多，導(dǎo)致預(yù)防性儲蓄動機(jī)上升。與此同時，受國際金融市場震蕩影響，我國資本市場波動加劇，股票、基金收益明顯下降，特別是2022年一些銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“破凈”，導(dǎo)致居民風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，部分資金重新流向存款。此外，隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控力度加大，居民住房消費(fèi)意愿持續(xù)不振，減少了住房消費(fèi)支出，部分轉(zhuǎn)為居民存款。

從長期因素看，董希淼認(rèn)為，這也與社會保障體系有關(guān)。董希淼表示，我國教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等制度近年來改革力度較大，在社會保障體系難以全面覆蓋的情況下，居民對未來收入和支出的不確定性預(yù)期提高，使得居民預(yù)防意識和儲蓄意愿明顯增強(qiáng)。中國社會科學(xué)院發(fā)布的《2019年社會藍(lán)皮書》顯示，子女教育費(fèi)用、養(yǎng)老、住房排在居民總消費(fèi)的前三位。而我國目前的人口結(jié)構(gòu)特征，使得居民總體消費(fèi)信心相對不高。我國目前人口的平均年齡水平正處在對儲蓄貢獻(xiàn)最高的時段。作為消費(fèi)主力軍的中青年群體，除了收入上具有優(yōu)勢以外，還面臨“上有老、下有小”等生活壓力，因此消費(fèi)信心減弱，儲蓄意愿增強(qiáng)。

“制約居民預(yù)防性儲蓄的因素如果沒有改變，不會出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)?！倍ｍ嫡J(rèn)為，居民存款持續(xù)增加提高我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，增強(qiáng)居民部門抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，但也反映出居民對未來預(yù)期轉(zhuǎn)弱、消費(fèi)需求不足、投資意愿下降等問題。下一步，應(yīng)采取針對性的措施，穩(wěn)住居民預(yù)期和信心，進(jìn)一步提振居民消費(fèi)和投資。

如何讓人們敢花錢

中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場景。在這一背景下，如何把居民超額儲蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，讓人們敢花錢？

“超額儲蓄有效轉(zhuǎn)化為消費(fèi)還需要加大政策支持力度?！眾滹w鵬認(rèn)為，為了將儲蓄有效轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，一方面需要做好消費(fèi)場景尤其是服務(wù)行業(yè)消費(fèi)場景，服務(wù)類消費(fèi)受疫情影響較大需要建設(shè)場景推動恢復(fù)；另一方面是通過穩(wěn)就業(yè)，增加低收入群體收入來源，改善居民預(yù)期，從而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大消費(fèi)。

讓人們敢花錢、愿花錢關(guān)鍵在于扭轉(zhuǎn)預(yù)期。董希淼認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。落實(shí)好前期出臺的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一系列政策措施，財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)更加積極有為，主動發(fā)力，繼續(xù)助力市場主體紓困解難和實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，穩(wěn)定居民就業(yè)，提高居民收入。應(yīng)持續(xù)釋放國內(nèi)市場潛力，采取積極有效措施，改變居民消費(fèi)動機(jī)不足等問題，改善居民消費(fèi)環(huán)境，培育中高端消費(fèi)增長點(diǎn)，促進(jìn)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級。

在業(yè)內(nèi)專家看來，提振居民消費(fèi)應(yīng)圍繞住房消費(fèi)和汽車消費(fèi)等領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力。董希淼表示，當(dāng)前，房地產(chǎn)市場仍然較為低迷，商品房成交量和成交金額同比下滑明顯，市場信心和預(yù)期不振。從2022年金融數(shù)據(jù)看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素，反映出居民住房消費(fèi)意愿和能力仍然不足。因此，2023年應(yīng)著重從需求側(cè)發(fā)力，進(jìn)一步提振居民住房消費(fèi)意愿和能力。尤其是應(yīng)全面落實(shí)“金融16條”措施，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，改變居民住房消費(fèi)預(yù)期。

“從居民的角度看，高額房貸對居民消費(fèi)具有一定的抑制作用?！眾滹w鵬認(rèn)為，2022年，居民出現(xiàn)房貸提前還貸潮。一方面是居民存款增加，缺少合適的投資項(xiàng)目，部分群體具有還款能力時償還房貸；另一方面還有之前房貸利率較高，在新購首套住房利率調(diào)降之后刺激了部分存量購房群體的還貸意愿，主動階段性提前還款。

婁飛鵬建議，相關(guān)政策應(yīng)加快調(diào)整。一方面是加快存量住房利率調(diào)整，弱化居民提前還貸的動力，這種操作同樣有助于減輕居民還貸壓力，推動消費(fèi)增加；另一方面是對于改善型住房加強(qiáng)支持。僅對首套房提供金融支持政策作用有限，需要在支持首套房的同時支持改善型住房需求，這其中就涉及放松認(rèn)房又認(rèn)貸政策，對于名下無房的改善型購房群體享受首套房貸款利率，個人所得稅享受扣減等；此外，還建議結(jié)合人口生育政策，對于多子女家庭增加購房指標(biāo)并且提供優(yōu)惠利率。

為進(jìn)一步提振住房消費(fèi)，董希淼也建議，應(yīng)繼續(xù)加大差別化住房信貸政策實(shí)施力度，加快采取下調(diào)首付比例、取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低存量貸款利率等措施進(jìn)行優(yōu)化。目前住房信貸政策調(diào)整，主要集中在支持剛性住房需求，應(yīng)在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，二套住房貸款利率下限也應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。對限購政策，也應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，如適當(dāng)放開一二線城市限購政策，允許結(jié)清貸款的居民購買第三套住房。此外，還應(yīng)加快“帶押過戶”模式的推廣，激活二手房消費(fèi)與交易市場。

擴(kuò)大汽車消費(fèi)也是能夠較見效的措施之一，業(yè)內(nèi)專家建議，應(yīng)繼續(xù)加大力度支持。董希淼表示，我國居民的大宗消費(fèi)，早期是電視空調(diào)冰箱等大件電器，目前已經(jīng)切換到汽車等。因此，建議進(jìn)一步引導(dǎo)金融加大對汽車消費(fèi)特別是二手車消費(fèi)的支持和服務(wù)。觀察我國汽車金融領(lǐng)域，銀行和專業(yè)的汽車金融公司，主要服務(wù)新車和大品牌的二手車交易，二手車市場主要呈現(xiàn)小、散、弱的發(fā)展形態(tài)，導(dǎo)致其單車平均貸款金額小、操作成本高，難以得到金融機(jī)構(gòu)有力支持。目前我國二手車市場的金融滲透率約為 29%，遠(yuǎn)低于美國約70%的金融滲透率。建議放開政策限制，支持消費(fèi)金融公司開展二手車貸款業(yè)務(wù)。消費(fèi)金融公司客群特點(diǎn)，與二手車市場客群和新市民群體有著天然的契合性。如果支持消費(fèi)金融公司開展二手車貸款服務(wù)，將既有助于進(jìn)一步滿足二手車消費(fèi)需求、激發(fā)汽車消費(fèi)潛力釋放，又與汽車金融公司形成錯位服務(wù)的格局，在新市民消費(fèi)信貸方面進(jìn)行專業(yè)化競爭，倒逼從業(yè)機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)和讓利客戶，成為多方共贏的制度安排。

此外，董希淼還建議，應(yīng)豐富居民投資理財(cái)渠道。培育價值投資和長期投資理念，大力發(fā)展資本市場、理財(cái)市場，發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效地轉(zhuǎn)化為資管市場長期資金。與此同時，從長遠(yuǎn)計(jì)，還應(yīng)進(jìn)一步完善全覆蓋的社會保障體系，更好地滿足居民養(yǎng)老、就醫(yī)、教育等方面的迫切需求，降低居民后顧之憂進(jìn)而降低預(yù)防性儲蓄意愿，促進(jìn)全體人民共同富裕。 （記者 陳果靜）